Prognoza NOK na 2027 rok - 20 tys. koron norweskich warte 10 tys. zł?

Przy wymianie 20 tys. NOK każdy grosz różnicy w kursie oznacza 200 zł. Między koroną po 40 groszy a tą po 50 groszy jest więc 2000 zł różnicy w przeliczeniu, przed opłatami. W tej analizie porównujemy kursy średnie NBP. Ostatni pochodzi z 30 października 2026 r. i wynosi 0,4267 zł za koronę.^[3]

40 groszy wróciło. Co rzeczywiście przewidzieliśmy?

W analizie z 27 stycznia zakładaliśmy stopniowe odbicie NOK/PLN. Na II kwartał wskazywaliśmy 0,3700–0,3850 zł, a na drugą połowę roku 0,3850–0,4050 zł. Sprawdziliśmy też archiwum internetu: wszystkie trzy przedziały są w kopii strony zapisanej 29 stycznia. Prognoza na II kwartał i II półrocze była więc dostępna przed tymi okresami.^[1][2]

Kierunek się potwierdził. Pierwszy tegoroczny kurs średni NBP na poziomie co najmniej 40 groszy pojawił się 1 września: 0,4002 zł. W tabeli z 30 października jest już 0,4267 zł. To o 17,68 proc. więcej niż w tabeli z 27 stycznia. Tamten kurs NBP ogłoszono przed wieczorną publikacją naszego artykułu, dlatego wzrostu nie przedstawiamy jako wyniku inwestycji po lekturze prognozy.^[3]

Źródło przedziałów: MyBank.pl, tekst z datą 27.01.2026 i kopia archiwalna z 29.01.2026. Kursy rzeczywiste: tabela A NBP. W I kwartale liczymy wyłącznie publikacje od 30 stycznia, po potwierdzonej kopii. II półrocze oceniono tylko do 30 października; jego wynik końcowy pozostaje nieznany.

Ruch okazał się większy, niż sugerowały nasze przedziały. I kwartał skończył się kursem 0,3824 zł, powyżej zakładanych 0,3700 zł. W II kwartale ostatnie 0,3801 zł mieściło się w prognozie, choć w maju kurs dochodził do 0,3959 zł. W dawnym tekście zabrakło jasnego rozróżnienia między kursem na koniec okresu a zakresem wahań po drodze. Przy obecnych 0,4267 zł korona jest już ponad górną granicą prognozy na II półrocze. Do końca tego okresu zostały jednak dwa miesiące.

O trafnym kierunku i zbyt wąskich przedziałach pisaliśmy już 15 września. Późniejsze teksty opisywały bieżący rynek: cofnięcie po podwyżce stóp 29 września i kurs bliski 42 groszom 23 października. Osiągniętych już cen nie zaliczamy do kolejnych trafionych prognoz.

1282 zł więcej z 20 tys. koron. Odbicie widać także wobec euro

Korona może być droższa w Polsce, bo sama zyskuje wobec euro albo dlatego, że złoty słabnie. Oba ruchy mogą też wystąpić jednocześnie. Łączy je zależność: NOK/PLN = EUR/PLN ÷ EUR/NOK. Dzielimy cenę euro w złotych przez jego cenę w koronach i otrzymujemy cenę jednej korony w złotych.

Między 27 stycznia a 30 października wartość korony w euro wzrosła o 12,53 proc. Euro w złotych podrożało o 4,58 proc. Obie zmiany złożyły się na wzrost NOK/PLN o 17,68 proc. Procentów nie dodajemy wprost, ponieważ oba przeliczniki zmieniają się jednocześnie.

Rozdzieliliśmy 6,41 grosza wzrostu między te dwa przeliczniki. Około 4,65 grosza przypada w naszym rachunku na zmianę wartości NOK wobec euro, a 1,76 grosza na zmianę EUR/PLN. Pierwszy składnik to około 72,5 proc. przyrostu. To podział rachunkowy; przyczyny gospodarcze mogą wpływać na oba składniki jednocześnie. Dokładny sposób obliczenia podajemy w metodologii.

Można to pokazać prostym porównaniem. Gdyby euro nadal kosztowało tyle co 27 stycznia, a korona zyskała wobec niego tyle, ile faktycznie, NOK/PLN wyniósłby około 0,4080 zł. Korona i tak byłaby droższa niż w styczniu, lecz do obecnych 0,4267 zł pomogła jej również zmiana złotego.

Wysokie stopy nie wystarczą do powtórki wzrostu

Norges Bank podniósł we wrześniu stopę do 4,5 proc. W raporcie z 24 września zakładał na 2027 r. roczny poziom stopy 4,6 proc., inflację CPI 2,6 proc. oraz bazową CPI-ATE 2,7 proc. Ta ostatnia pomija energię i koryguje wpływ zmian podatków. Bank prognozował przy tym tylko 1,0 proc. wzrostu PKB kontynentalnej Norwegii, liczonego z pominięciem wydobycia ropy i gazu. Inflacja ma więc spadać, ale gospodarka nie ma rosnąć szybko. Liczba 4,6 proc. w rocznej tabeli nie oznacza konkretnej stopy na 31 grudnia.^[4]

Rynek wycenia także następne decyzje banku. Gdy podwyżka jest od dawna oczekiwana, część jej wpływu może być już w kursie przed ogłoszeniem. Wrześniowa podwyżka była wcześniej sygnalizowana, a w ciągu kilku dni po jej ogłoszeniu NOK/PLN wrócił poniżej kursu z dnia przed decyzją. Wysokie stopy mogą pomagać koronie, ale same nie zapewniają kolejnych wzrostów.

Po polskiej stronie punktem odniesienia jest stopa referencyjna 3,75 proc., pozostawiona bez zmian przez RPP 7 października — jak podała PAP Biznes. Norweska stopa jest o 0,75 pkt proc. wyższa. To porównanie stóp banków centralnych, nie oprocentowania ofert dostępnych dla klientów. Gdyby w 2027 r. różnica zmieniała się na korzyść Polski, jeden z argumentów wspierających NOK osłabłby.^[11]

SSB, norweski urząd statystyczny, w prognozie z 15 września wpisał do tabeli rocznej na 2027 r. 10,74 NOK za euro. To więcej niż obecne około 10,30, a wyższy EUR/NOK oznacza słabszą koronę. Przy zachowaniu obecnego EUR/PLN dawałoby to około 0,4093 zł za NOK. Ten wynik policzyliśmy sami. Tabela SSB nie podaje ceny korony w złotych ani kursu na ostatni dzień roku. Wrześniowa projekcja powstała przed październikową częścią umocnienia.^[5]

Norges Bank będzie sprzedawał korony także w listopadzie

W oficjalnych szacunkach państwowe przepływy netto z sektora naftowego mają spaść z 670,6 mld NOK w 2026 r. do 568,4 mld NOK w 2027 r. To o 102,2 mld, czyli około 15,2 proc. mniej. Są to prognozy wpływów, nie odczyt dokonanej już zmiany. Część pieniędzy państwo otrzymuje w walutach obcych, a część w koronach.^[8]

Od waluty wpływów zależy, co Norges Bank musi później wymienić. Gdy przychody w NOK nie wystarczają na potrzeby budżetu poza sektorem naftowym, bank może sprzedawać waluty obce i kupować korony. Przy nadwyżce koron robi odwrotnie. Rozkłada te operacje w czasie i korzysta z osobnego portfela, który pozwala wyrównywać wahania miesięcznych wpływów. Chodzi o rozliczenia państwa; ich kierunek nie jest komunikatem o pożądanym kursie NOK.^[7]

W komunikacie z 30 października bank zapowiedział na listopad zakup walut obcych za równowartość 300 mln NOK dziennie. Równolegle będzie sprzedawał waluty za 124 mln NOK dziennie, aby sfinansować przekazanie rządowi dywidendy i odsetek. Po zsumowaniu obu operacji zostaje zakup walut obcych za 176 mln NOK dziennie, czyli sprzedaż koron. To taka sama kwota jak w październiku.^[6]

W projekcie budżetu na 2027 r. rząd proponuje wykorzystanie z funduszu 608,4 mld NOK. Kwota ta odpowiada strukturalnemu deficytowi poza sektorem naftowym — z korektą m.in. o wpływ koniunktury. Jest więc inną miarą niż bieżące wpływy naftowe 568,4 mld NOK. Odejmując te liczby, nie wyliczymy zakupów walut. Ich kierunek i skalę pokażą kolejne komunikaty banku.^[9]

Nasza prognoza NOK na koniec 2027 roku: 40–45 groszy

Na koniec 2027 r. prognozujemy bazowo 0,40–0,45 zł za koronę. Przy 20 tys. NOK oznaczałoby to 8–9 tys. zł przed kosztami wymiany. Punktem odniesienia jest dla nas okolica 42–43 groszy. Prognozę rozliczymy według ostatniego kursu średniego z tabeli A NBP opublikowanej w 2027 r. W trakcie roku kurs może wychodzić poza ten przedział.

Zakładamy, że Norges Bank utrzyma wysokie stopy przez dłuższy czas, a gospodarka uniknie ostrego załamania. Po polskiej stronie przyjmujemy, że złoty pozostanie blisko obecnych poziomów. W liczbach oznacza to EUR/PLN 4,30–4,45 oraz EUR/NOK 10,0–10,7. Po przeliczeniu dają około 40,19–44,50 grosza; zaokrąglamy je na zewnątrz do 40–45 groszy.

To warunkowa ocena redakcji. Nie wyliczyliśmy statystycznego prawdopodobieństwa realizacji tego pasma. Bardziej optymistyczny wynik wymagałby mocniejszej NOK wobec euro, słabszego złotego lub obu zmian naraz. Poniżej pokazujemy trzy konkretne kombinacje.

Każdy wiersz jest odrębnym wariantem rachunkowym: NOK/PLN = EUR/PLN ÷ EUR/NOK. Wartość przelewu = 20 000 × NOK/PLN. To założenia redakcji, nie notowania terminowe, prognozy banków ani dostępne oferty wymiany. Pominięto opłaty, odsetki i podatki.

Wariant słabszej korony obejmuje spadek EUR/PLN do 4,20 i wzrost EUR/NOK do 11. Wtedy wynik to około 38,18 grosza. Taki układ mógłby towarzyszyć wyraźnie słabszej koniunkturze w Norwegii lub odpływowi kapitału, przy jednoczesnej odporności złotego. Z kolei euro po 4,50 zł i po 9,50 NOK oznaczałoby około 47,37 grosza za koronę. To korzystny wariant dla osób sprzedających NOK, wymagający większego umocnienia norweskiej waluty niż w naszej bazie.

Co musiałoby się zmienić, żeby korona kosztowała 50 groszy?

Od kursu 0,4267 zł do pół złotego brakuje 17,18 proc. Przy niezmienionym EUR/PLN na poziomie 4,3955 potrzebny byłby EUR/NOK równy 8,791, wobec obecnych około 10,30. Oznacza to spadek ceny euro w koronach o 14,66 proc. Ten sam ruch można opisać jako wzrost wartości korony w euro o 17,18 proc. Odwrotne kursy mają różne procentowe zmiany.

Słabszy złoty obniżyłby wymagania wobec samej korony. Przy euro po 4,50 zł pół złotego za NOK wymaga EUR/NOK równego 9,00. Przy euro po 4,20 zł potrzebne byłoby już 8,40. Dlatego nie traktujemy 50 groszy jako podstawowego scenariusza na 2027 r. Taki poziom wymaga wyraźnie korzystniejszej kombinacji niż utrzymanie obecnych warunków.

Co może skłonić nas do zmiany prognozy?

Najbliższa norweska decyzja o stopach zapadnie 5 listopada. Ważna będzie także zapowiedź kolejnych decyzji: czy bank nadal widzi potrzebę wysokiego oprocentowania i co mogłoby zmienić jego ocenę. W następnych miesiącach będziemy porównywać tę ocenę z inflacją bazową, wynikami gospodarki poza wydobyciem i faktycznymi operacjami walutowymi państwa. W Polsce znaczenie będą miały decyzje RPP i kurs euro.^[10]

Za podniesieniem prognozy przemawiałoby trwałe umocnienie NOK wobec euro przy EUR/PLN pozostającym blisko 4,30–4,45. Powrót EUR/NOK w okolice 11, zwłaszcza przy mocniejszym złotym, podważałby bazę 40–45 groszy. Sam jednorazowy skok NOK/PLN ponad 45 groszy nie wystarczy do oceny prognozy końcoworocznej. Notowania walut na żywo warto zestawiać z historią korony norweskiej, zachowując tę samą datę i rodzaj kursu w porównaniach.